在AI医疗茂盛发展的海浪中杉原杏璃快播，鹰瞳科技曾凭借“AI医疗第一股”的光环备受扎眼，但现实却给了市集千里重一击。鹰瞳科技深陷“越卖越亏”的怪圈，不仅市值挥发约概况，将来发展之路也布满黑暗。

鹰瞳科技正勉力开辟眼健康居品业务动作第二增长弧线，但AI医疗企业普遍濒临的计谋与合规风险、本领瓶颈、生意化落地、东谈主才庇荫等问题，皆在抓续锻练着其生计与发展智商。

鹰瞳科技书记其万语医疗大模子完成升级并接入DeepSeek，试图用“本领迭代”的叙事重燃成本市集关怀。关联词，当本领传说褪去光环，这场看似丽都的“本领联婚”真能成为扭转风光的“神来之笔”吗？

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越卖越亏？

3月11日，鹰瞳科技发布公告，预测死心2024年12月31日止年度，将录得未经由审计的详细亏蚀在2.5亿元至2.7亿元之间，而2023年同期的亏蚀为1.46亿元。

同期，鹰瞳科技母公司应占未经由审计的亏蚀预测在2.4亿元至2.5亿元之间，2023年同期为1.33亿元。这标明公司的亏蚀情况较旧年有显著扩大。

鹰瞳科技称，亏蚀扩大主如果由于监管架构变动影响了公司的激光近视调整居品。此外，公司在收购北京智瞳科技有限公司的股权时阐述的商誉也出现减值，受影响居品的销售合约录得亏蚀拨备，且分派至居品升级的研发开销加多。

不外，自2019年至2024年，鹰瞳科技一直处于亏蚀景色，且亏蚀幅度不断扩大，似乎堕入了“越卖越亏”的怪圈。

2024年上半年，鹰瞳科技的营收为9371万元，同比加多13.59%；但同期净利润亏蚀8050.2万元，同比加多117.75%。此前的2019年至2023年，鹰瞳科技的归母净利润隔离为-0.87亿元、-0.8亿元、-1.43亿元、-1.8亿元和-1.33亿元，五年半期间累计亏蚀杰出7亿元。

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这种“增收不增利”的局面，背后遮盖着多重问题。从成本结构来看，鹰瞳科技的行政用度和销售用度高企是主因之一。举例，2023年，行政用度达到9898.1万元，同比增长23.6%；销售用度为1.01亿元，同比增长0.7%。到2024年上半年，行政用度持续增长3.43%，达到4198.8万元。腾贵的行政用度和销售用度，不仅蚕食了利润空间，也反应出公司在运营效用和成本禁止方面的不及。

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不外，用度增长却并未换来大客户数目的加多。财报披露，2020年，鹰瞳科技的大客户有5个，销售总数占比为85.5%。到2023年，证明期内占公司收入10%以上的大客户只剩1个，总营收占比缩至15%。

同期，监管计谋的变化也对鹰瞳科技的盈利产生了冲击。国度药品监督管束局于2023年6月发布新规，将激光近视弱视调整仪再行归类为第三类医疗器械，并条目自2024年7月1日起，未取得关连认证的居品不得出产和销售。鹰瞳科技因此在2024年上半年对一批激光近视调整仪作念出2370万元的亏蚀准备，进一步扩大了亏蚀缺口。

值得关注的是，鹰瞳科技的存货盘活率在不断镌汰。财报数据披露，2021年至2023年的存货盘活天数隔离为45.03天、116天、159.17天。存货盘活天数变长，不仅意味着存货盘活率着落，还标明居品可能出现滞销。

抓续的亏蚀和资金开销，使得鹰瞳科技的资金链濒临高大压力。死心2024年6月末，公司盘算行动所用现款流量净额为-6838.6万元；期末现款及现款等价物余额为5.48亿元，较2023年同期的8.76亿元减少37.5%。

为了应答财务压力，鹰瞳科技选择了削减研发干与，以求得短期内的成本禁止。关联词，这种作念法无疑是一把双刃剑。2023年，鹰瞳科技的研发用度为1.12亿元，同比着落了11.11%。而到了2024年上半年，研发用度持续着落至4898.6万元，同比减少了13.33%。在本领密集型的AI医疗行业，研发是企业保抓竞争力的中枢驱能源，而研发用度的抓续削减，可能会使鹰瞳科技在本领革新上松懈逾期于竞争敌手。

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此外，国际化进展松懈亦然鹰瞳科技濒临的另一大挑战。旧年1月8日，鹰瞳科技书记Airdoc-AIFUNDUS (1.0)赢得医疗器械条例规矩的CE鲜艳(“CE MDR”)，允许全面进入包括比利时、德国、意大利、法国等在内的27个欧友邦家。而在此之前的两年中，鹰瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS(1.0)及AI-FUNDUSCAMERA-P(即AI-FD16系列)早已到手赢得了东南亚、中东及非洲等多个国际市集关连机构的监管许可。

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尽管还是赢得了多国许可，但死心2024年上半年，鹰瞳科技在国外市集尚未取得骨子性冲突，国内市集的营收占比高达95.08%，其他国度/地区的营收占比仅为4.92%。鹰瞳科技的国际化鼓励不力，不仅会错失国际市集的增长契机，也会影响公司的品牌影响力和人人竞争力。

在成本市集上，鹰瞳科技的股价发扬号称“一谈滑坡”。2021年11月上市时，刊行价为75.1港元，召募资金15.66亿港元，市值杰出70亿港元，抖擞无穷。但而后股价便抓续下挫，死心2025年3月17日港股收盘，股价已降至13.98港元/股，总市值仅剩14.42亿港元，比拟上市初期挥发约8成。

此外，新浪财经-港股频谈披露，最近半年内，无机构发布对鹰瞳科技的投资评级，市盈率也低于行业平均水平，反应出市集对其将来增长后劲的悲不雅预期。如斯惨淡的发扬，不仅体现了市集对鹰瞳科技将来盈利智商的担忧，也极地面影响了投资者的信心。

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本领升级的“虚火”？

2月7日，鹰瞳科技书记鹰瞳万语医疗大模子完成升级并接入DeepSeek R1模子，并暗意基于在医疗垂直领域长达10年积存的超3000万份的确临床诊疗数据、800余项循证医学学问图谱及三甲病院巨匠诊疗旅途的深度领会，这次万语医疗大模子的升级驱散临床会诊效用和准确率的双冲突、更专科的证明解读、更个性化的健康管束体验升级。举例，深度挖掘数据价值的智商普及30%等。

鹰瞳科技的这一本领动作被外界交付厚望，觉得“有望重塑医疗行业风光，开启智能医疗的簇新期间”。关联词，深究其背后的本领、市集和行业近况，不难发现，DeepSeek的接入无意仅仅“或隐或现”，难以从根柢上治理鹰瞳科技的深层窘境。

尽管本领升级看似令东谈主激越，但现实恶果和生意价值仍需打上问号。一方面，模子交融存在风险，不同模子的架构和数据处理方式相反大，接入DeepSeek R1模子后，数据兼容性和算法协同性难以保障。一朝出现问题，可能导致数据处理猖獗，影响会诊准确性。

另一方面，医疗行业对本领可靠性条目近乎淡漠，诚然DeepSeek R1模子发扬出色，但医疗场景极为特殊，其富厚性和安全性还需要无数临床考据。

此外，有媒体称，鹰瞳万语医疗大模子的进口难以找到，不论是官方公众号如故网页端均未提供明确的使用旅途。这意味着，本领升级可能在特定环境中取得了进展，而在现实哄骗中，用户感知度和可及性仍然比较低。

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鹰瞳科技由张大磊于2015年创立，被视为AI医疗领域的“先驱”，通过鹰瞳医疗、鹰瞳健康和鹰瞳眼健康三伟业务板块，覆盖了病院、视光中心、保障公司等多个场景，亦然国内第一家荣获NMPA 眼科东谈主工智能三类援手会诊医疗器械注册的企业。

鹰瞳科技的业务布局看似平凡，但现实上仍濒临着本领信任度低、消耗者罗致度低与生意化落地难的多重窘境。

领先，本领信任度低，多数医疗机构抓“不雅望”气派。鹰瞳科技的业务主要荟萃在B端和H端，其中枢居品Airdoc-AIFUNDUS诚然赢得了眼底AI第三类医疗器械注册证，但在现实哄骗中，医疗机构对AI器用的信任度仍然较低，主如果因为对AI本领的安全性和可靠性存在疑虑，操心引入AI本领可能带来的医疗纠纷和背负界定问题，这胜利影响了鹰瞳科技居品的市集实行。

其次，消耗者罗致度低，C端市集“苛待”。以鹰瞳科技推出的近视防控和视觉锻真金不怕火居品为例，诚然国内市集空间高大，但属于改善型处事，消耗者对其需求并不遑急，一样更倾向于选择传统医疗处事或低成本替代决策。

再者，AI医疗的生意化落地一直是行业濒临的紧要挑战，鹰瞳科技也不例外。计谋的端正使得AI医疗居品难以动作寂然收费表情进入医疗处事体系，医疗机构和患者对AI本领的付费意愿还较低。

频年来，AI医疗行业发展赶紧，但竞争也日益强横，鹰瞳科技濒临着AI医疗的同质化与大厂的“围猎”。

一方面，AI本领的同质化气候使鹰瞳科技的本领上风被不断稀释，市集份额也濒临被挤压的风险。据不完满统计，死心2024年末，国内公开的医疗大模子已接近50个。此外，跟着本领普及，AI医疗居品的门槛松懈镌汰。以糖尿病视网膜病变援手会诊为例，市集上已有多款居品获批，但在本领目标上并无显著相反，难以造成相反化竞争。

举例，鹰瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS敏锐性91.75%、特异性93.1%；硅基智能视网膜病变眼底图像援手会诊软件敏锐性87.29%、特异性95.51%等。

另一方面，大型科技公司凭借强盛的本领实力和数据资源，纷繁布局AI医疗领域。举例，旧年8月，好意思年健康、华为云与润达医疗三方配合推出健康管束AI机器东谈主“健康小好意思”数智健管师。这些大厂还能通过资源整合快速驱散生意化落地，使鹰瞳科技的市风光位受到要挟。

在这种布景下，接入DeepSeek R1模子是否能为鹰瞳科技带来鬈曲？从现在来看，可能性并不大。一是，本领升级并未治理生意化落地和用户信任度等中枢问题；二是，大型科技公司和新兴AI企业皆在不断加大研发干与，本领迭代速率极快。因此，鹰瞳科技的本领升级可能仅仅“杯水舆薪”，短期内难以的确回荡为生意价值和市集竞争力。

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远景几何？

远景庞大的AI医疗赛谈，并未给鹰瞳科技带来预期的光芒，同期以眼健康居品业务为代表的第二增长弧线也阻扰密布。

2024年4月，鹰瞳科技推出了AFC100相机。据其先容，这款居品是专为东谈主工智能眼底影像分析假想研发的全自动免散瞳眼底影相机，可适用于青少年近视防控、糖尿病患者的视网膜病变监测，特地对青少年群体的近视进行早期发现和监测。

字据2023年国度卫健委公布的数据，我国儿童青少年总体近视率为52.7%。诚然近视防控市集后劲高大，但鹰瞳科技的关连居品念念有用绽放市集并禁绝易。

领先，眼健康市集竞争强横，在近视防控赛谈，不仅有传统的眼科医疗机构和视光中心，还有各样眼健康居品品牌。举例，角膜塑形镜(OK镜)市集已被欧普康视、亨泰等品牌占据，而渐进多焦点镜片市集则由蔡司、依视路等头部品牌主导。鹰瞳科技动作其后者，在居品相反化和市集招供度方面均濒临较大挑战。

其次，消耗者对居品的需乞降贯通亦然影响鹰瞳科技第二增长弧线发展的裂缝身分。近视防控居品多为改善型处事，与胜利治理见解问题的近视眼镜、激光手术等刚需居品比拟，消耗者对鹰瞳科技这类检测和小心近视居品的需求遑急进度较低。况兼，市集上存在好多低成本替代决策，如眼保健操或传统见解矫正器用，在消耗者心中树大根深。这种需求的漫步性使得鹰瞳科技难以在C端市集造成限制效应。

再者，从市集实行角度看，鹰瞳科技的近视防控业务还濒临市集证明成本高与生意模式不熟练两大中枢问题。一方面，近视防控居品需要消耗者对其本领旨趣和恶果有较高的贯通度，但现在消耗者对AI本领在眼健康领域的信任度较低，导致居品的市集实行难度较大；另一方面，近视防控业务还需要找到富厚的盈利模式，如果居品主要依赖医疗机构和零卖药房的渠谈销售，那么这种依赖性可能使得公司在与渠谈商筹商时处于颓势，导致利润空间被进一步压缩。

现实上，动作AI医疗行业的代表企业，鹰瞳科技的发展也反应了现时扫数行业濒临的计谋、东谈主才、市集与本领等诸多挑战。

举例，医疗行业受到严格的计谋监管，AI医疗居品也不例外，加之医疗AI居品的监管计谋仍在不断完善中，计谋的不祥情味使得关连企业在居品研发、注册审批、市集实行等体式皆濒临较大风险。此外，现在医保计谋对AI医疗居品的维持力度也有限，医疗机构对AI居品的采购意愿较低，这在一定进度上端正了AI医疗居品的市集空间。

此外，医疗AI领域是一个跨学科的领域，需要既懂医学又懂东谈主工智能本领的复合型东谈主才，但现在这类复合型东谈主才相对匮乏，AI医疗企业在东谈主才招聘、培养和留存方面皆濒临挑战。

全体来看，不论是本领层面的信任熏陶、市集的平凡罗致，如故里面管束与资金运作的优化，皆需要鹰瞳科技作念出骨子性调动。尤其在现时研发干与走低、新址品实用性待考的情况下，鹰瞳科技无意仅仅行业窘境的一个缩影。

对当下的AI医疗行业而言，本领的冲突与生意化的落地之间仍存在一条范畴杉原杏璃快播，而怎么高出这一范畴，将是鹰瞳科技相称同业们亟待治理的问题。(图源：鹰瞳科技官网、百度股市通)